西卢安诺夫表示，即使油价保持当前低位水平，俄国家财富基金的这一规模也足以使其履行2024年前的所有预算义务。3月份时，俄财政部曾预计，如油价保持在每桶25-30美元的范围内，俄国家财富基金将可以支持6-10年的预算。4月19日，布伦特原油价格为每桶28.2美元。
- 西卢安诺夫本周曾表示，俄政府将从国家财富基金中调拨2万亿卢布来弥补因油价暴跌而造成的收入损失。
- 此外，为了降低新冠疫情的负面影响，政府将投入约3.1万亿卢布（占GDP的2.8%）以执行一系列反危机措施。
今年3月OPEC+减产协议谈判破裂导致国际油价崩盘前，3月1日，俄国家财富基金的资产规模接近8.25万亿卢布（约合1231.5亿美元），占GDP的6.9%。之后，为了收购俄储银行50%的股权，俄财政部通过俄央行向俄国家财富基金汇入外汇，完成了86.7亿美元、79.2亿欧元和16亿英镑的换汇工作，换汇后卢布总计1.49万亿卢布，这部分资金来自于2019年的超额油气收入。由此，我们可以看出，俄国家财富基金在平衡俄国家预算中起着举足轻重的作用。那么，这只基金究竟是什么样的？它是如何通过资产配置来起到预算调节器的作用的呢？下文我们将对此展开简单的叙述。1999年下半年，国际油价在经历了几年的低迷后，首次突破每桶20美元，这使得油气出口大国俄罗斯增加预算收入成为可能。2001年，俄罗斯总统普京提议创建一个国家储备基金，其资金来源为基于“有利的外部经济形势”所得收入。由此，2004年，俄罗斯建立了稳定基金。这只基金曾被视作所有主权财富基金中最神秘的一只。而自2008年2月1日起，稳定基金被分成了两部分：储备基金和国家财富基金。储备基金的作用在于，如果全球能源价格急剧下跌，这部分基金将承担危机时的预算支出，以弥补财政赤字，从而在危机中稳定经济；国家财富基金则旨在为俄罗斯人的非强制性储蓄式养老金提供共同融资。这种拆分模式于世界各国的主权财富基金中并不常见。可见，俄罗斯创建国家财富基金具有明显的战略性意图，其运作模式不再拘泥于主权财富基金的传统功能定位，而主要是一种战略性投资基金。拆分之后，俄能源发展战略与俄国家财富基金的关系已经非常清晰地呈现出来了。俄罗斯的外汇收入主要来自于能源产业，极易受外部环境影响，而国家财富基金的存在，使得超额油气收入可以用于改善居民福利，从而平衡能源产业过度发展造成俄罗斯经济结构单一和能源市场波动幅度巨大带来的负面影响。2017年12月，俄财政部支出了储备基金的最后一笔资金来弥补财政赤字。于是，自2018年1月1日起，国家财富基金和储备基金合并，一个月后储备基金便完全不复存在了。? 联邦财政预算外超额油气收入。资源市场的价格经常变动，有时变动幅度相当之大。今年3月份OPEC+减产协议谈判破裂后，国际油价一泻千里，便是一个极端的例子。而在国家财政预算中是不允许加入这种强烈波动的，因此，根据预算规则，俄罗斯目前的财政预算是基于每桶42.4美元的乌拉尔油价制定的，所有高出这一价格的额外收入都会转入国家财富基金。? 来自其资金管理的收入。自2016年2月1日起，该基金的收益部分直接划入国库，成为联邦预算的主要组成部分。2019年，俄政府通过该基金的资产运作获益951.79亿卢布。俄国家财富基金的资金管理主要由俄财政部负责，同时，俄央行也具有一定的操作权限。俄国家财富基金的资金可以通过两种方式进行配置：1）购买外币，包括澳元、加拿大元、美元、欧元、英镑、瑞士法郎和日元等；2）购买大量资产。? 与实施基础设施项目有关的俄罗斯法人债务和股份；? 在银行、信贷机构以及俄外经银行（VEB）账户的存款；? 俄直投基金（RDIF）和俄原子能公司（Rosatom）参与的项目中俄罗斯公司的债务和股份，以及俄直投基金的股份（权益）。
另外，根据俄政府设定的要求，俄国家财富基金可以选择配置资产的对象国是有限的，目前仅包括澳大利亚、奥地利、比利时、英国、德国、丹麦、爱尔兰、西班牙、加拿大、卢森堡、荷兰、美国、芬兰、法国、瑞士、瑞典和日本。
2019年12月时，普京总统曾表示，“借助包括俄外经银行（VEB）在内的各种工具，国家财富基金中的20%已经以各种方式进入了经济领域。” 其中的8%直接投资于大型基础设施项目，包括莫斯科中央环线公路（ЦКАД）以及贝阿铁路扩建项目等。? 弥补财政赤字，包括养老金预算赤字和联邦预算赤字。例如，2018年11月，该基金投入了4600亿卢布用于弥补养老金预算赤字；? 当该基金规模超过GDP的7%时，俄财政部可以将盈余部分用于与本国经济增长融资相关的投资。本月俄储银行的股权交易便是其中一个例子，根据法律规定，俄央行需将其利润的75%划拨至联邦预算中，因此此次股权交易中，该基金出资的大部分资金事实上将进入国库。1. 俄财政部官网，https://www.minfin.ru/common/upload/library/2020/04/main/FNB_-_na_01.04.2020.docx
2. ?В ФНБ к концу года останется семь триллионов рублей?, РИА,https://ria.ru/20200419/1570262498.html
3. ?Фонд национального благосостояния?, ТАСС, https://tass.ru/ekonomika/7910359
4. ?РБК:Россия накопила денежную подушку в 18 триллионов рублей?, РИА,https://ria.ru/20200408/1569730612.html?in=t
5. ?Небольше триллиона?, Коммерсантъ, https://www.kommersant.ru/doc/4132959
作者：管雪青
北京市信达立律师事务所 实习律师
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